上片：开端“天高”两句，平开舒展。以寥寥9个辽，便为当时的六盘山勾勒出一幅清新的画面。不但有景，而且更有人在其中。北方的晴秋，金风送爽，碧空如洗；纤云点缀，愈见澄彻。“高”字，“淡”字，贴切之极。攀登高山，看到过雁，不禁会引起许多联想，这些都于“望断”二字流露出来：雁南人北，“望断南飞雁”，正是长征的来路，一路上牺牲了的烈士，该留下殷殷血迹；羁留下的战友，此时情况如何？还有远在江南继续打游击的同志，当年根据地父老兄弟姐妹们，他们此时可听到红军已突破最后一道天险胜利到达六盘山的消息？或曰：“望断就是看不见，并非望到看不见，更不是望得久和望得远。毛泽东所率领的长征红军，自过岷山以后，便迤逦由南向北而来，正是清秋时节，一路之上，所望到的南飞雁当然是不少的；但当长征队伍，进入甘肃南部，到达六盘山的时候，尽管天高所爽，已经看不见南飞雁了。这是说地势越来越往北，气候越来越寒冷。若把望断解作望到看不见，表示望得久和望得远，这能是‘不到长城非好汉’的好汉们所应有的行动吗？”为什么到达六盘山便忽然望不到南飞雁了呢？其时正是由于胜利后登高南望，缅怀故旧，而又云山苍茫，音讯杳然。所以才目送飞鸿，望得久、望得远。这中间含蓄着许多潜台辞没有说，因此下文一转：“不到长城非好汉”，把驰骋的想象猛然收转回来，才显得格外有力，把气势一下鼓到顶点。“屈指”句也是上承“望断”而来，“望断”是望得远，多远呢？“屈指行程二万”，又是望得久，多久呢？“屈指——行程——二万”。 
    下片：换头“六盘”两句，才点出本题，明写攀越情事。曼歌悠扬，声洪气畅。此与《清平乐，会昌》词的换头极相似，此词：“六盘山上高峰，红旗漫卷西风”，是以特笔描写红旗。这里特别突出红旗，是具有丰富深刻意义的：红旗是革命的旗帜，是胜利的象征，它从井冈山一直打到六盘山。今天在六盘山的顶峰上红旗飘飘，卷舒自如迎着西风，这说明了革命正在迅猛的发展，这说明了长征已取得了重大的胜利；这说明了马克思列宁主义具有无坚不摧的威力；这也说明了伟大红军战士具有高昂扬的革命乐观主义精神，即使经历千辛万苦，仍然胸怀坦荡，屹立不动，无限自豪。这一切都是一个“漫”字逗出。“红旗漫卷西风”，红旗随意地卷着西风。于洪畅悠扬中，又潇洒有情致。最后以问讯口气结束，似尽未尽：“今日长缨在手，何时缚住苍龙？”又把注意焦点，引向远方，正面提出“北上抗日”的任务，暗应前文“不到长城非好汉”句意。以设问作结，并不是对抗日终将取得最后胜利还有什么疑问，而是表示红军战士迫不及待，渴望杀敌的急切心情。在意蕴上，则推宕生姿，饶有余味，平常所谓“言有尽而意无穷”，正是指这种手法。 
全词有情有景，情景交融。雄浑豪放，金声玉振。充分表现了坚定的革命意志和激昂的战斗精神，极富感染力。